sentix Konjunkturindex: Fünfter Anstieg in Folge

Kommentierung der Umfrageergebnisse von September 2020

Fünfter Anstieg in Folge
Die konjunkturelle Erholung, die seit Mai 2020 global zu beobachten ist, hält auch im September an. In Euroland aber auch vielen anderen Regionen messen wir den fünften Anstieg in den Gesamtindizes in Folge. Positiv ist, dass die Erwartungswerte stabil bleiben, die Verbesserung also im Wesentlichen von den Lagewerten getragen wird. Diese liegen aber noch überwiegend im negativen Bereich, die rezessiven Tendenzen sind also noch nicht vollstän-dig überwunden. Im internationalen Vergleich stechen die Schweiz und Asien ex Japan heraus.

Euroland: Parallelen zu 2009 bleiben erhalten
Der dynamische Aufholprozess der Konjunktur in Euroland hält auch im September an. Zum fünften Mal in Folge ver-bessert sich der Gesamtindex auf aktuell -8 Punkte. Dies ist immerhin der beste Wert seit Februar 2020! Positiv ist, dass diese Verbesserung von stabilen Erwartungswerten getragen wird. Diese liegen seit Juni um +20 Punkte. Mit an-deren Worten: der Gesamtindex verbessert sich vor allem durch eine bessere Lagebeurteilung. Das ist auch dringend notwendig, denn die Lage rauschte im März auf Niveaus, die sogar noch die Werte vom Höhepunkt der Finanzkrise unterschritten haben. Aber der Weg aus der Rezession bleibt weit, wie der aktuelle Wert von -33 für die Lagebeurtei-lung zeigt.

Insgesamt gleicht die aktuelle Erholungsphase derjenigen von 2009. Auch damals stellten wir eine kontinuierliche Ver-besserung fest, die wie heute sich nur wenig auf die Aktienmarkterwartungen auswirkte. 2010 wurden die Anleger positiv von der Konjunktur überrascht. Aktuell zweifeln die Anleger an einer Wiederholung. Nach wie vor glauben die Investoren, dass nur ca. 75% des wirtschaftlichen Einbruchs durch den Lockdown im März binnen eines Jahres aufge-holt wird. Ein zweiter Lockdown oder ähnliches ist dabei gar nicht eingepreist.

Deutliche Veränderungen zeichnen sich aber für die Anleihenmärkte ab. Denn unsere Themenbarometer zeigen, dass die Inflationsgefahren aus Sicht der Anleger wieder auf dem Vormarsch sind. Der entsprechende Teilindex der institu-tionellen Anleger fällt im September auf -15,5 Punkte. Dies ist der schlechteste Wert seit November 2018.

Deutschland: Nicht besser, nicht schlechter
Die sentix Konjunkturindizes für Deutschland entwickeln sich in etwa so wie die Werte für Euroland. Der Gesamtindex liegt aber immerhin schon bei -0,1 Punkte, nachdem er sich wie in Euroland zum fünften Mal in Folge verbessert hat. Die grundsätzliche Dynamik unterscheidet sich aber nicht von Euroland. Der Weg aus der Rezession ist weit und auch für Deutschland bezweifeln die Investoren, dass der Corona-Einbruch binnen eines Jahres vollständig ausgeglichen werden kann.

USA: Rückenwind für Trump?
„It’s the economy, stupid“ lautet ein Spruch aus dem Wahlkampf von Bill Clinton gegen George Bush senior aus dem Jahr 1992. Damit ist gemeint, dass die wirtschaftliche Entwicklung erheblichen Einfluss auf den Ausgang einer Präsi-dentschaftswahl haben kann. In diesem Sinne dürfte sich Donald Trump über die ebenfalls fünfte Verbesserung der sentix Konjunktur-Gesamtindizes freuen. Unklar ist, ob dies ausreichend ist, denn auch in den USA verharren die Lage-werte im negativen Bereich.

Schweiz: Lichtblick
Die Schweiz gehört zu den konjunkturellen Lichtblicken im Reigen der Regionen, die im sentix Konjunkturindex abge-bildet sind. Der Gesamtindex liegt bei +10 Punkten. Dies ist der Bestwert unter allen Regionen. Und auch die Lagebe-urteilung erreicht mit -1,8 Punkten fast wieder die Schwelle zur Expansion. Zeigt sich hierin eine positive Wirkung des etwas entspannteren Umgangs mit der Corona-Pandemie?