Neue Wachstumssorgen voraus: Lieferengpässe im Fokus

Grüner hat keine Zweifel, dass Lieferengpässe wirtschaftlichen Gegenwind verursachen. Eine starke Nachfrage und überfüllte Auftragsbücher seien eine gute Sache, aber wenn Unternehmen die benötigten Materialien nicht erhalten und der Herstellungsprozess stockt, sinke die Produktion und die daraus resultierenden Einbußen bei den Verkaufszahlen würden sich in den wirtschaftlichen Statistiken bemerkbar machen. Wichtige Daten wie die Industrieproduktion, die Einzelhandelsumsätze und das BIP würden definitiv belastet.

Zwischen Erwartungshaltung und Realität

„Allerdings haben Aktienmärkte keine Eins-zu-Eins-Beziehung zu irgendeiner Wirtschaftsstatistik,“ so Grüner. „Sie benötigen kein bestimmtes Wachstumstempo, um sich positiv zu entwickeln.“ Auch moderates Wachstum und Ergebnisse, die „nicht so schlecht wie befürchtet“ ausfallen, könnten positive Impulse setzen. Aktien würden vor allem von der Diskrepanz zwischen Erwartungshaltung und Realität beeinflusst. Je geringer die Erwartungen werden, desto leichter könne die Realität sie übertreffen – auch wenn die Realität nicht so perfekt ist, wie es viele Anleger gerne sehen würden.

„Die Stimmungsumfragen und die revidierte Prognose des IWF signalisieren uns, dass die weltweite Erwartungshaltung bereits auf die Lieferkettenprobleme reagiert hat,“ analysiert Grüner. Es sei naheliegend, dass die Aktienmärkte diese Sichtweise ebenso längst eingepreist haben, da dies der normalen Funktionsweise der Märkte entspreche. Auf absehbare Zeit würden Aktienkurse also davon angetrieben, wie die wirtschaftliche Realität mit den Erwartungen übereinstimmt. Bewahrheiten sich die Befürchtungen, würden Aktienmärkte die Zeit längst genutzt haben, dieses Ereignis einzupreisen. Läuft es am Ende doch etwas besser als erwartet, sei positives Überraschungspotenzial vorhanden. Letztlich seien Stimmungsumfragen auch nur Prognosen, die immer wieder dynamisch an die wirtschaftliche Realität angepasst werden.

Wachstumsaktien im Vorteil

„Aus Anlegersicht ist es auch eine wichtige Überlegung, dass diese Problemstellungen nicht alle Wirtschaftsbereiche gleichermaßen betreffen,“ so Grüner. „Wachstumsaktien zeigen sich tendenziell robuster, da sie viel höhere Bruttogewinnmargen als der breite Markt aufweisen.“ Sie könnten alternative Wege ausarbeiten und den Kostendruck leichter ertragen – dies würde durch die Outperformance der Wachstumsaktien seit Mai 2021 bestätigt.

Fazit

„Wenn die Dinge viel schlimmer laufen, als alle erwarten, könnte sich dies für Aktien als problematisch erweisen,“ erläutert Grüner. „Diese Möglichkeit wollen wir auch für die aktuelle Problemstellung nicht komplett ausschließen.“ Märkte würden sich jedoch aufgrund von Wahrscheinlichkeiten bewegen! Die Verknappung von Komponenten und Rohstoffen bedeute Gegenwind, aber die Akteure arbeiten mit Hochdruck an Lösungen – wodurch es wahrscheinlich werde, dass die Probleme eher früher als später gelöst werden. Grüner betont, dass Anleger wachsam bleiben sollten, als wahrscheinlichstes Szenario gelte aber: „Lieferengpässe schaffen Gewinner und Verlierer, sie provozieren aber keinen Bärenmarkt.“

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