G&G ValueInvesting-DLS: Kontinuierlicher Wertzuwachs durch ein unabhängiges Portfolio

FondsSuperMarkt: Zunächst, herzlichen Glückwunsch zum 3jährigen Bestehen des Fonds!

In den letzten 3 Jahren haben die deutschen Aktienindizes unterm Strich nichts gewonnen. Wie konnten Sie in diesem Umfeld eine Performance von über 20% erreichen?

Adam Golombek: Vielen Dank für die Glückwünsche. Entscheidend war die Anlagestrategie, die dem Handeln zugrunde lag – ValueInvesting in Kombination mit dem hauseigenen G&G Risikoindikator. Das bedeutet, dass wir in herausragende Unternehmen weltweit investieren. Diese zeichnen sich im Wesentlichen durch drei Merkmale, einem herausragenden Geschäftsmodell, einem integren und zielorientierten Management, sowie einer attraktiven Bewertung, aus.

Dadurch konnten wir auch im Jahr 2020, im Jahr des Corona Ausbruchs zum einen die Risiken im starken Rückgang begrenzen und zum anderen aufgrund unserer positiven Einschätzung mithilfe des Risikoindikators, in führende Unternehmen investieren. Unser Portfolio ist zudem global stärker aufgestellt, sodass wir nicht von der Entwicklung der deutschen Aktienindizes abhängig sind.

FondsSuperMarkt: Nach unserem Gespräch im Juli letzten Jahres waren Sie noch sehr zuversichtlich für die weitere Entwicklung an den Aktienmärkten. Und obwohl ab Ende letzten Jahres die Aktienmärkte bisher stark gefallen sind, hatte Ihr Fonds zum 30.09.2022 nur 7,3 % abgegeben. Wann gab es bei Ihnen eine Veränderung der Einschätzung und wie sind Sie vorgegangen?

Adam Golombek: Unser hauseigener Risikoindikator (G&G DrawDown-Indikator) lieferte am 18. November letzten Jahres Hinweise darauf, dass große Abverkäufe an den Aktienmärkten anstehen könnten. Aufgrund dieser Einschätzung reagierten wir mit einer Reduzierung der Aktienquote und mit einer zusätzlichen Absicherung der Aktienbestände durch Index Futures.

FondsSuperMarkt: Wie ist das Portfolio aktuell aufgestellt?

Vermögensklassen, L/S Branchen, Regionen usw.

Adam Golombek: Die Brutto-Aktienquote betrug zum 30.09.2022 ca. 27 % und die Netto-Aktienquote lag bei -20 %. Es gab somit einen Absicherungsüberhang von ca. 20 %, weshalb wir im September ein positives Ergebnis erzielen konnten. Bei den Investitionen bevorzugen wir internationale, konjunkturunabhängige Unternehmen mit starker Markenstellung und Preissetzungsmacht.

FondsSuperMarkt: Im März konnte sich der Fonds sehr gut erholen, bevor er im April wieder deutlich verlor. Wie kommt es zu der, verglichen mit anderen L/S-Fonds, ausgeprägten Volatilität, die sich auch in Risikoklasse 6 (SRRI) widerspiegelt?

Adam Golombek: Im April kam es zu einer positiven Risikoeinschätzung unsererseits, weshalb wir die Aktienquote deutlich erhöhten. Allerdings erfolgte ein Rückgang an den Kapitalmärkten, dem wir uns kurzfristig nicht entziehen konnten. Im Vergleich zu klassischen L/S-Fonds können wir die Aktienquote höher ausbauen, um eine bessere Performance zu erzielen. Im Gegenzug kann die statistische Kennzahl der Volatilität ansteigen.  Um Schwankungen dieser Art wieder in Balance zu bringen, empfehlen wir einen Anlagehorizont von mindestens 5 Jahren.

FondsSuperMarkt: Wie sehen Sie die aktuelle Lage?

Adam Golombek: Die hauseigene Risikoindikation verharrt immer noch deutlich im negativen Bereich. Somit sehen wir nach wie vor die Unsicherheit an den Kapitalmärkten und gehen davon aus, dass eine komplette Einpreisung aller negativen Aspekte (Ukraine-Russland-Konflikt, hohe Inflation, eventuelle Rezession, Leitzinserhöhung durch Notenbanken usw.) noch nicht stattgefunden hat. Deshalb agieren wir kurzfristig vorsichtig, allerdings sollten sich auf Sicht der kommenden Monate noch gute Zeitpunkte für hohe Investitionsquoten in Aktien ergeben.

FondsSuperMarkt: Per Ende Juli sticht die Aktie des dänischen Impfstoffherstellers Bavarian Nordic deutlich als größter Titel im Portfolio hervor. Was zeichnet dieses Unternehmen besonders aus?

Adam Golombek: Angesichts der Corona-Pandemie gab es Anfang des Jahres Hinweise auf eine neue Infektion, die Affenpocken. Bavarian Nordic ist der einzige in Amerika zugelassene Impfstoffhersteller. Dadurch wurden wir auf das Unternehmen aufmerksam. Gleichzeitig stellte sich heraus, dass Bavarian Nordic auch in weiteren Wirkstoffbereichen eine führende Positionen inne hat und gleichzeitig eine attraktive Bewertung aufzeigt. Wir konnten bei dem Unternehmen bisher einen Kursgewinn von über 50% erwirtschaften. Nach einem deutlichen Rückgang im September, konnten wir die Position wieder entsprechend günstig zurückkaufen.

FondsSuperMarkt: Unternehmen aus Schwellenländer, in die der Fonds investieren kann, sind kaum im Portfolio vertreten. Wie beurteilen Sie die Situation in den Emerging Markets, vor allem in China, das aus westlicher Sicht immer mehr unter Zugzwang gerät? Stehen wir vor einem Zerfall der Weltwirtschaft, in einen Block des Westens und der restlichen Welt?

Adam Golombek: Das ist eine extrem spannende Frage. Emerging Markets sind im Augenblick gekennzeichnet von einer nachlassenden Dynamik, die sicherlich ausgehend von China stattfindet. China ringt immer noch mit Problemen durch die Null-Covid-Strategie (regelmäßige Schließung ganzer Großstädte) sowie mit der Schwäche im Immobiliensektor (Preisverfall durch Überkapazitäten), weshalb die Aktienmärkte enorm unter Druck kamen. Auch die Handelseinschränkungen im Warenverkehr und Wertpapiergeschäft mit den USA verschlechtern das Investitionsumfeld in China. Zurzeit sehen wir einen Rückgang der Liquidität in den Emerging Markets, die Währungen verlieren gegenüber dem US-Dollar. Zusammengenommen führt uns das zu der Sichtweise, vorübergehend keine weiteren Aufstockungen in Emerging Markets vorzuzunehmen. 

Ob es zum wirtschaftlichen Zerfall zwischen dem Westen und dem Rest der Welt kommt, wissen wir aus heutiger Sicht nicht. Angesichts der Veränderung der Kapitalströme werden wir weiterhin achtsam sein und Positionierungen dort aufnehmen, wo herausragende Unternehmen attraktiv bewertet sind und die Weltgemeinschaft positiv beeinflussen.

FondsSuperMarkt: Der G&G Value Investing DLS Fonds wird offiziell als Finanzprodukt eingestuft, dass keine Nachhaltigkeitskriterien berücksichtigt. Wie kommt es zu dieser Produktpolitik, planen Sie diesbezüglich in Zukunft Änderungen?

Adam Golombek: Die augenblickliche Diskussion um das Thema „Greenwashing“ zeigt, wie kontrovers die Meinungen immer noch sind. Selbst die Gesetzgebung tut sich schwer, hierfür klare Richtlinien zu entwickeln. Daher bleiben wir als Familienväter unserem Motto „Eine bessere Zukunft für unsere Kinder“ treu und üben uns in Geduld. Es erscheint uns viel wichtiger unserer persönlichen Ethik nachzugehen als auf eine endgültig gesetzliche Regulierung zu warten. Seit Beginn unserer Selbstständigkeit analysieren wir Unternehmen gemäß unserer Philosophie: „Dient es dem Menschen, dient es der Umwelt und dient es dem Frieden?“

Sobald sich die Behörden über die Vorgaben auf europäischer Ebene einig sind, werden auch wir uns den offiziellen Nachhaltigkeitskriterien der Finanzindustrie stellen.

FondsSuperMarkt: Zum Schluss, wie fällt Ihr Marktausblick aus? Was sagen Ihre Indikatoren, und welche Erwartungen haben Sie persönlich für den Herbst und Winter und für das nächste Jahr?

Adam Golombek: Basierend auf unserem G&G DrawDown-Indikator, der 23 Einzelindikatoren mit vorlaufender Funktion erfasst, können wir sagen, dass wir aus jetziger Sicht noch nicht den Tiefpunkt an den Kapitalmärkten gesehen haben. Gerade die Situation an den Zinsmärkten weltweit beunruhigt uns. Hier erwarten wir wesentliche Konkretisierungen der Notenbanken über das zukünftige Vorgehen, in Hinblick auf die Reduzierung der Inflation, welches das ausgesprochene Hauptziel der Notenbanken ist. Die Rezession, die sich aus unserer Sicht weder in Europa noch in Amerika vermeiden lässt, dürfte die Erwartungen bei den Gewinnen der Unternehmen negativ verändern. Und auch hier sehen wir noch keine ausreichende Einpreisung. Für die kommende Zeit rechnen wir mit hohen Schwankungen an den Kapitalmärkten. Diese können wir zu unserem Vorteil nutzen, indem wir starke Unternehmen mit guter Finanzausstattung zu deutlich günstigeren Bewertungen einkaufen. Für das kommende Jahr erwarten wir eine Beruhigung an den Kapitalmärkten mit deutlichen Gewinnpotenzialen für Branchen der Erneuerbaren Energien, Infrastruktur, Gesundheit, Technologie und Konsum. Hierin sehen wir große Chancen für positive Entwicklungen für Unternehmen, die eine herausragende Stellung besetzen.

Fondsdetails: G&G ValueInvesting-DLS R

ISIN DE000A2PF094
WKN A2PF09
Fondskategorie Strategiefonds Aktien-Strategie Equity L/S Flexible
Ausgabeaufschlag 5 % (FondsSuperMarkt-Rabatt 100 %)
Ertragsverwendung Ausschüttend
Managementvergütung p.a. 1,65 % in Prozent
Performancegebühr 20% bei Überschreiten von 8% mit HW
Laufende Kosten 1,83 % in Prozent
Auflegung 16.09.2019
Fondsvolumen 15,59 Mio. (29.07.2022)
Performance seit Auflage 22,36 % / 6,86 % p.a. (30.09.2022)
Risiko- und Ertragsprofil (SRRI) 6 von 7

Über die Giesbrecht & Golombek Vermögensmanagement GmbH

Die Giesbrecht und Golombek Vermögensmanagement GmbH wurde im Juli 2011 in Aschaffenburg gegründet. Die kontinuierliche Wertsteigerung des Vermögens aller Investoren steht im Mittelpunkt ihres Handelns.

Heinrich Giesbrecht und Adam Golombek haben jahrzehntelange Berufserfahrung und eine nachgewiesene persönliche Erfolgsgeschichte. Viele Mandanten vertrauen ihnen seit Jahren – und das spornt sie an, Tag für Tag, ihr Bestes zu geben.

Am 16.09.2019 wurde der G&G ValueInvesting-DLS Fonds aufgelegt. Die Essenz ihres ausgeprägten Wissens findet sich gebündelt in der Anlagestrategie wieder, die nicht nur für sie als persönliche Vermögensverwaltung, sondern auch für alle Anleger investierbar ist.